一 人間慘劇拉開化工整治大幕
江蘇省作為全國化工第二大省，近期連續(xù)出現(xiàn)數(shù)起化工安全事故，分別為:
2019.3.21，天嘉宜事故，罹難78人，受傷566人；
2019.3.31，昆山漢鼎金屬事故（工業(yè)領(lǐng)域），罹難7人，受傷5人；
2019.4.3，中丹化工，無死傷報告。
短短時間內(nèi)的多起安全事故揭開了江蘇省化工行業(yè)整治大幕，省政府4月1日發(fā)布了化企削減力度極大的《化工行業(yè)整治方案意見稿》，隨后4月4日鹽城市委常委會決定徹底關(guān)閉響水化工園區(qū)。
江蘇省化工行業(yè)整治提升方案（征求意見稿）重點方向包括：
①縮減數(shù)量
全省到2020年化工企業(yè)減少到2000家，2022年不超過1000家?；@區(qū)減少到20家。
②停產(chǎn)改造
所有安全、環(huán)保不達標的化工企業(yè)立即停產(chǎn)、限期整改、關(guān)閉，關(guān)閉退出D類企業(yè)。
③準入門檻
新建項目投資額不低于10億元，禁止新（擴）建農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料的中間體化工項目。
④退城進園
加快推進城鎮(zhèn)人口密集區(qū)?；飞a(chǎn)企業(yè)搬遷改造，加大園區(qū)外2339家企業(yè)整治、壓減、轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)型力度
數(shù)據(jù)來源：北極星環(huán)保網(wǎng)，國泰君安證券研究
國泰君安基礎(chǔ)化工團隊第*時間對于這一事件進行了深入分析，以及對相關(guān)上市公司的影響做出點評。
二 影響著什么？
此舉昭示著化工行業(yè)供給側(cè)邏輯由環(huán)保延伸至安全，影響重大且深遠：
1. 響水化工園區(qū)染料、農(nóng)藥中間體關(guān)停影響全國農(nóng)藥染料產(chǎn)業(yè)鏈供給
關(guān)停涉及55家公司，主要涉及到間苯二胺、異噁草松、聯(lián)苯菊酯、氯苯甲腈等產(chǎn)品，產(chǎn)品價格將迎來上漲；
關(guān)停響水園區(qū)化工廠及其競爭上市公司產(chǎn)能明細
數(shù)據(jù)來源：百川資訊，卓創(chuàng)資訊，國泰君安證券研究
2. 江蘇省化工企業(yè)縮減將改善大部分化工品供需格局
江蘇省為全國農(nóng)藥、染料大省，化工總產(chǎn)值占比全國第二。
整治意見稿中提出目標，在2020年控制化工企業(yè)數(shù)量不超2000家，2022年進一步減到1000家。目前存量為6884家，同時50家化工園區(qū)將壓減至20家，省內(nèi)企業(yè)數(shù)量大減基本意味著全國化工產(chǎn)能大減，化工品整體價格中樞將上移。
江蘇省部分基礎(chǔ)化工品全國產(chǎn)能占比明細
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，國泰君安證券研究
三. 全國范圍的退城進園將加速
2020年底為中小危化企業(yè)搬遷改造截止日期，化工行業(yè)分散度高小企業(yè)居多因此大多數(shù)時點都卡在2020年。
江蘇連續(xù)事故后全國各地政府對化工企業(yè)的安全監(jiān)督壓力大幅增加，有望推動全國各省在2019年加速推進退城進園政策。
03 市場將如何反應(yīng)？
影響化工行業(yè)的供給收縮的因素由環(huán)保延伸到生產(chǎn)安全，站在目前時點展望未來，我們提出三條投資主線：
1. 染料（響水園區(qū)關(guān)停+江蘇壓減企業(yè)數(shù)）
本次連串事件的導火索天嘉宜化工即為核心染料中間體間苯二胺全國三大供應(yīng)商之一，疊加全球*大靛藍生產(chǎn)廠家中丹化工4月3日再次爆炸，染料行業(yè)直接受沖擊。
此外江蘇同樣為染料大省，雖然近幾年染料集中度持續(xù)提升，但部分小品種，甚至部分大公司的分廠依然存在關(guān)?？赡埽磥砣玖险麠l產(chǎn)業(yè)鏈供給都將持續(xù)趨緊。
受益公司：浙江龍盛、閏土股份。
2. 農(nóng)藥（江蘇壓減企業(yè)數(shù)+響水園區(qū)關(guān)停）
農(nóng)藥生產(chǎn)工藝反應(yīng)步驟*多，可謂安全監(jiān)管難度*高的化工子行業(yè)之一，且農(nóng)藥行業(yè)極其分散，全國退城進園加速影響*大的就是農(nóng)藥行業(yè)。
此外江蘇作為農(nóng)藥大省，企業(yè)數(shù)縮減將對農(nóng)藥中間體、原藥供給造成巨大影響，部分中間體自給的優(yōu)質(zhì)農(nóng)藥企業(yè)將受益。
受益公司：先達股份，揚農(nóng)化工。
3. 行業(yè)龍頭（江蘇壓減企業(yè)數(shù)+全國退城進園）
化工行業(yè)新建產(chǎn)能需2年時間，江蘇未來2年壓減70%的化工企業(yè)，將導致未來2年全國化工品供需格局持續(xù)趨緊。
此外全國范圍的退城進園加速進一步加大龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢，位于優(yōu)質(zhì)園區(qū)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)價值迎來重估。
受益公司：萬華化學，魯西化工，華魯恒升。
不過投資者仍然需要注意，化工第*大下游為房地產(chǎn)，2019年初地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)回暖，但地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)一般，若地產(chǎn)開工或銷量增速下滑，可能影響化工下游需求。
國際方面，OPEC穩(wěn)價意愿較強，且制裁伊朗事件推進將影響伊朗原油出口，但若國際形勢發(fā)生其他變化，或部分國家原油產(chǎn)量大增，都將導致原油價格下跌，進而拖累化工品價格。
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